Provider of in-depth & balanced analysis on hot issues around the world

Выборы 2023 года в Турции — одни из самых значимых за ее столетнюю историю. После многих лет валютных крахов, исчезновения резервов иностранной валюты и стремительного роста инфляции переосмысление экономической политики станет главным приоритетом для тех, кто в конечном итоге будет приведен к присяге. На момент написания президент Реджеп Тайип Эрдоган заявляет о победе, но продолжается подсчет голосов, и второй тур выборов выглядит вполне возможным.

Эрдоган и ПСР (Партия справедливости и развития) пришли к власти в 2002 году, вскоре после того, как неэффективное управление экономикой предыдущих должностных лиц привело к серьезному кризису, который привел к падению лиры и фондового рынка. В обмен на спасение МВФ уходящее правительство провело реформы, такие как независимый центральный банк, банковские и финансовые регуляторы, предприняло шаги по сокращению государственного дефицита и долга, а также надлежащие правила государственных закупок.

ПСР мудро придерживалась этих реформ, которые принесли неплохие дивиденды. Инфляция упала с более чем 50% в 2001 году до однозначных цифр в течение трех лет.

Иностранные инвестиции значительно увеличились, что позволило ежегодному экономическому росту в среднем составлять 7% с 2002 по 2007 год. Это привело к значительному повышению производительности и принесло пользу значительной части общества, существенно сократив неравенство.

Мировой финансовый кризис 2007–2009 годов привел к краху турецкого экспорта, но страна относительно быстро восстановилась после того, как страны с развитой экономикой снизили свои процентные ставки почти до нуля. Это побудило инвесторов брать дешевые займы и вкладывать деньги в развивающиеся рынки, такие как Турция, в поисках достойной прибыли.

Изменчивые воды

Поворотный момент как в политическом, так и в экономическом плане наступил в 2013 году. Демонстрации в Стамбуле против строительства в парке Гези, одной из последних оставшихся зеленых зон в городе, быстро превратились в общенациональное движение против растущего авторитаризма правительства.

Эрдоган ответил жестким подавлением, направив на места протестов охрану порядка и задержав сотни протестующих. Это стало определяющей чертой его режима, проникающей во все аспекты управления.

Примерно в то же время международные инвесторы начали уходить с развивающихся рынков, поскольку Федеральная резервная система США начала ужесточать денежно-кредитную политику. С тех пор было несколько циклов ослабления и ужесточения, но деньги в Турцию так и не вернулись.

Доля иностранной собственности в государственных облигациях Турции упала с 25% в мае 2013 года до менее 1% в 2023 году. Точно так же инвесторы вывели более 7 миллиардов долларов США (5,6 миллиарда фунтов стерлингов) с турецкого фондового рынка.

Опасения инвесторов возросли после референдума 2017 года, который создал президентскую форму правления и наделил Эрдогана огромными полномочиями. Он полностью воспользовался этим, фактически сводя большинство учреждений к независимым организациям только на бумаге.

Центральный банк Турции тому пример. Поскольку инфляционное давление начало расти в 2021 году, в отличие от почти любого другого центрального банка, он резко снизил процентные ставки — с 19% до 8,5% сегодня. Это подтолкнуло инфляцию к 24-летнему максимуму в 84% в августе 2022 года.

Настойчивое требование Эрдогана о низких процентных ставках для стимулирования роста также серьезно ослабило лиру, которая за последние пять лет упала на 80% по отношению к доллару США. Проблема усугубляется тем, что импорт Турции намного превышает ее экспорт, что приводит к дефициту счета текущих операций в размере 6% ВВП.

Трагическая лира Турции:

Лира против доллара США. TradingView

Чтобы поддержать лиру, власти растратили огромное количество валютных резервов. Они также прибегли к соглашениям об обмене с дружественными странами Персидского залива, такими как Объединенные Арабские Эмираты, в которых Турция заимствовала эмиратские дирхамы в обмен на лиры. Но это не решает основных проблем. По состоянию на апрель 2023 года чистые валютные резервы Турции упали до минус 67 миллиардов долларов США.

Власти были вынуждены вводить нестандартные меры, чтобы не останавливаться на достигнутом. Они включали защиту банковских вкладов в лирах от обесценивания доллара, обещая возместить любые убытки, требуя от экспортеров отказываться от 40% своих доходов в иностранной валюте и запрещая банкам кредитовать компании со значительными запасами иностранной валюты.

Что дальше?

Переосмысление неизбежно после этих выборов, хотя можно предвидеть два совершенно разных сценария. Если Эрдоган победит, можно ожидать некоторой нормализации отношений с Западом.

Турции было трудно решить такие важные вопросы, как Швеция и Финляндия, вступившие в НАТО, недавно уступившие Финляндии, но продолжающие возражать против Швеции. Поскольку ЕС является основным направлением экспорта Турции и, следовательно, источником наличных денег, подход Анкары к Западу потенциально может смягчиться при Эрдогане после выборов.

С другой стороны, предвыборный манифест ПСР не принес никаких новшеств на фронте экономической политики. Кажется очень маловероятным, что Эрдоган изменит свою позицию в отношении низких процентных ставок, и в этом случае лира, вероятно, упадет еще больше.

Лидер оппозиции Кемаль Кылычдароглу постоянно лидировал в опросах в преддверии выборов и только что получил поддержку в результате снятия одного из других основных кандидатов. Победа оппозиции, особенно если она будет решающей, позволит провести надлежащую перезагрузку, начав, очевидно, с повышения процентных ставок, чтобы справиться с высокой инфляцией. Это максимизирует иностранные инвестиции, ускоряя экономический рост и уменьшая давление на лиру.

Однако это легче сказать, чем сделать. Процентные ставки, возможно, придется поднять до 30%, чтобы сломить инфляцию, что, вероятно, вызовет неприятную рецессию. Как будто это не окажет достаточного давления на финансы правительства, с обеих сторон были различные предвыборные подачки и дорогостоящие обещания.

Требуются и многие другие расходы. Стоимость строительства новых домов в регионах, пострадавших от двух недавних землетрясений, составляет 50 миллиардов долларов США. Это лишь один из примеров.

Между тем, произошло значительное ухудшение верховенства закона, свободы печати и гражданских свобод. ПСР чрезмерно полагалась на строительство для роста, которое произошло за счет сельского хозяйства, превратив страну, которая когда-то была самодостаточной в продовольствии, в крупного импортера.

Образование и закупки пострадали от бесконечных реформ. Успех любого бизнеса в Турции теперь требует доступа к элите правящей партии.

Но если устранение всего этого ущерба будет трудным, это все равно имеет большое значение для остального мира. Турция является ключевой частью международного сообщества не только как член НАТО и G20, но и на перекрестке торговых путей между Азией и Европой.

Она по-прежнему обладает огромным потенциалом, молодым населением и динамичной деловой культурой. Таким образом, результаты этих выборов, вероятно, будут иметь последствия далеко за пределами Турции.