Provider of in-depth & balanced analysis on hot issues around the world

Недавнее урегулирование в последнюю минуту кризиса с предельным госдолгом США привело к коллективному вздоху облегчения на мировых финансовых рынках. Но то, как это было решено, вновь вызвало опасения по поводу доминирующей роли США в мировой экономике во времена беспрецедентных вызовов, включая низкие темпы роста, высокую инфляцию и опасения по поводу стабильности банковской системы.

Существует высокая степень неопределенности в отношении того, как будут решаться эти проблемы. Но политический паралич в Вашингтоне, рост популизма и отказ от свободной торговли означают, что у США, возможно, не будет ни средств, ни воли для того, чтобы справиться с очередным глобальным кризисом так же эффективно, как это было когда-то.

Будучи репортером BBC экономика во время глобального финансового кризиса 2008 года, я воочию убедился в доминирующей роли, которую сыграли США, как внутри страны, так и на международном уровне, в разрешении ситуации. Сегодня существует мало свидетельств такой же приверженности со стороны США.

Федеральный резервный банк США сыграл решающую роль в 2008 году. 

Он стабилизировал мировую банковскую систему, предоставив более 1 трлн долларов США (796 млрд фунтов стерлингов) другим центральным банкам через так называемые “своп-линии”, которые закачивали деньги в финансовую систему.

Это способствовало спасению европейской банковской системы путем предоставления столь необходимых долларов. В этом году, в разгар банковского кризиса в марте, ФРС вновь вмешалась, чтобы предоставлять ежедневные валютные свопы другим центральным банкам.

Во время кризиса 2008 года США также были движущей силой, призывавшей крупнейшие промышленно развитые страны проводить экспансионистскую политику для роста своей экономики, чтобы избежать глобальной рецессии.

Это также позволило Международному валютному фонду (МВФ) выделить еще 1 трлн долларов США для стабилизации угрозы финансовой системе и оказания помощи странам с формирующимся рынком и низким уровнем дохода. И США взяли на себя ведущую роль через G20 в создании глобального финансового регулятора, Совета по финансовой стабильности (FSB), для обеспечения стабильности крупных глобальных банков.

Совсем недавно мировую финансовую систему потряс еще один финансовый кризис, хотя и меньший по масштабам: банкротство нескольких региональных банков США и спасение швейцарского банка Credit Suisse. Последний является одним из всего лишь 30 глобальных системно значимых финансовых институтов, которые, по мнению Совета финансовой стабильности (FSB), могут вызвать финансовый кризис в случае их банкротства.

Отнюдь не ясно, что последний банковский кризис исчерпал себя. Существуют опасения по поводу так называемой теневой банковской системы, в значительной степени нерегулируемых финансовых институтов, которые в настоящее время составляют половину всех мировых финансовых активов. Например, в США многие люди инвестируют в фонды денежного рынка, которые платят более высокие проценты, чем банки, но не предоставляют страхования вкладов.

Между тем международная система регулирования, созданная в 2008 году, была либо неэффективной, либо ослабленной. Политическое давление привело к тому, что США снизили регулирование и требования к капиталу для своих региональных банков во время правления администрации Трампа, в то время как опасения по поводу их надежности сохраняются. На международном уровне геополитическая напряженность внутри G20 из-за разногласий между странами с формирующимся рынком и странами G7 по Украине еще больше ослабила влияние рекомендаций FSB.

Будущее глобального экономического влияния США

Есть веские причины сомневаться в том, что ФРС захочет или сможет провести еще одну крупномасштабную операцию по спасению банков в стиле 2008 года. Во-первых, в отличие от относительно низкой инфляции в 2008 году, ФРС сейчас сталкивается с противоречивым давлением, резко повысив процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию.

Этот показатель может снова возрасти, если ФРС будет вынуждена снизить ставки, чтобы спасти банки, которые активно кредитовали в течение недавнего периода низких ставок и сейчас наблюдают рост безнадежных долгов по мере роста ставок, а заемщики с трудом справляются со своими выплатами. По той же причине ФРС неохотно поддержала бы дальнейший рост экономики США, что могло бы усилить инфляционное давление.

Наконец, способность США провести крупную операцию по спасению банков, как внутри страны, так и на международном уровне, ограничена тем фактом, что ФРС все еще имеет огромный перевес на балансе, оставшийся после спасения в 2008 году, который она пытается сократить на 30 миллиардов долларов США, а вскоре и на 60 миллиардов долларов США в месяц. И полномочия ФРС выдавать свопы другим центральным банкам также могут быть оспорены политиками, которые могут усомниться в необходимости помогать экономическим конкурентам США.

Двойная угроза инфляции и медленного экономического роста до сих пор не устранена ни в Европе, ни в США. Это ставит под сомнение доверие к центральным банкам, которое является ключом к их способности управлять экономикой, как никогда ранее.

Между тем, стоимость финансовых активов, лежащих в основе мировой финансовой системы, в частности казначейских облигаций США, претерпела резкие колебания из-за банковского кризиса и кризиса потолка госдолга, а также опасений по поводу огромного размера быстро растущего государственного долга США.

Недавние попытки правых республиканцев в Палате представителей заблокировать принятие некоторых законопроектов о расходах могут в конечном итоге привести к закрытию правительства. Это еще больше ослабило бы кредитный рейтинг правительства США.

Все это оказало беспрецедентное давление на стабильность банков по всему миру. Растущая напряженность внутри глобализированной финансовой системы вкупе с ослаблением США, отказывающимися от своей глобальной роли, могут представлять опасность для мировой экономики.