Provider of in-depth & balanced analysis on hot issues around the world

Read in English	Leer en español
Gap
In Deutsch lesen	Lire en français	Читать на русском

في الأسبوع الماضي، أطلق دونالد ترامب تهديدا غريبا على موقعه Truth Social بأنه سيفرض ضرائب بنسبة 100% على الواردات (التعريفات الجمركية) من أي دولة لا تتعهد بعدم الابتعاد عن الدولار كعملة احتياطية.

الخوف الكبير لدى دونالد ترامب موجود فقط في خياله

كان التهديد غريبا لعدة أسباب. أولا، بدا وكأنه يتخيل أن دول مجموعة البريكس (البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب إفريقيا) وحلفائها في صدد إنشاء عملة بديلة للدولار. من الصعب جدا تخيل ذلك نظرا لأن هذه المجموعة من الدول ليس لديها الكثير من القواسم المشتركة بخلاف الشعور بالتهميش من قبل الولايات المتحدة وأوروبا الغربية والمؤسسات الدولية التي أنشأتها. إن الاتفاق على قواعد العملة المشتركة ينطوي على قدر كبير من المساومة وهو أمر صعب حتى بين الدول المتشابهة في اقتصاداتها وتاريخها وثقافتها. اسألوا الدول في منطقة اليورو. إن جمع هذه المجموعة في عملة مشتركة يبدو بعيد المنال حتى بعد عقد أو عقدين من الزمان. لذا، كان ترامب يطلق تهديدا كبيرا ضد تطور من المؤكد تقريبا أنه لن يحدث. حسنا، من الجيد دائما أن نكون حذرين.

من يهتم إذا أنشأوا عملتهم الخاصة؟

إن جهل ترامب بقضايا التجارة والتمويل يتجلى حقا في هذه النقطة. كان بول كروغمان يعمل بجد في محاولة لتثقيف الجمهور حول معنى العملة الاحتياطية. أولا وقبل كل شيء، لا توجد عملة احتياطية واحدة. لا يوجد قانون يتطلب أن تتم جميع المدفوعات الدولية بالدولار، والعديد منها في الواقع ليست كذلك. إذا وجدت الشركات أنه من الأنسب البيع باليورو أو الين، فلا يوجد ما يمنعها من القيام بذلك. ليس من الواضح ما إذا كان دونالد ترامب يجهل هذه الحقيقة أو يعتقد أنه سيراقب بطريقة ما جميع المعاملات في العالم ويطلب أن تتم بالدولار. كما تحتفظ البنوك المركزية بعملات احتياطية لتغطية المدفوعات الدولية ودعم عملتها الخاصة في حالة الأزمة. الدولار هو العملة الاحتياطية السائدة، ولكن ليس العملة الوحيدة. إن البنوك المركزية تحتفظ أيضا باليورو والجنيه الإسترليني والين الياباني وحتى الفرنك السويسري. وربما يريد ترامب مراقبة حيازات العملات لدى البنوك المركزية والبدء في رفع الضريبة على الواردات من أي دولة تنخفض فيها حيازات الدولار عن مستوى معين. ويبدو هذا أسلوبا غريبا إلى حد كبير لتحديد سياسة التجارة (فمن شأنه أن ينتهك أغلب اتفاقياتنا التجارية)، ولكنه على نفس مستوى سياسة دونالد ترامب الاقتصادية.

الدولار كعملة احتياطية يقوض حلم دونالد ترامب بالتجارة المتوازنة

بقدر ما يتعلق الأمر بأهمية الدولار باعتباره العملة الاحتياطية الرائدة في العالم، فإن فائدته الرئيسية تتمثل في زيادة الطلب على العملة وبالتالي رفع قيمتها نسبة إلى العملات الأخرى. وهذا أمر جيد بمعنى أنه يجعل من الأرخص بالنسبة للناس في الولايات المتحدة شراء السلع المستوردة من دول أخرى. ومن غير المرجح أن يكون التأثير كبيرا للغاية. والسبب الساحق وراء الرغبة في الاحتفاظ بالدولار هو الاستثمار في الأصول المالية الأميركية، مثل الأسهم والسندات، العامة والخاصة. وطالما يعتقد المستثمرون أن الولايات المتحدة تتمتع باقتصاد قوي ومستقر، فإنهم سيرغبون في امتلاك الدولارات حتى يتمكنوا من الاستثمار هنا. إذا كانت الولايات المتحدة مجرد عملة احتياطية أخرى، مثل اليورو، فإن عدد الدولارات التي يتم الاحتفاظ بها كاحتياطيات ولإجراء المعاملات سيكون أقل. وهذا يعني على الأرجح أن قيمة الدولار أصبحت أقل إلى حد ما مقابل العملات الأخرى، ولكن من غير المرجح أن يكون الانخفاض أكثر من 5-10 في المائة. هذا هو نوع الحركة في الدولار الذي نراه طوال الوقت على مدار عام أو عامين. وعادة لا يحظى باهتمام كبير. على سبيل المثال، ارتفع الدولار بأكثر من 5.0 في المائة مقابل اليورو بين مايو/أيار 2021 ونهاية العام، ويبدو أن أحدا لم يلاحظ ذلك. والأهم من ذلك في هذه القضية، بقدر ما يرفع كون الدولار العملة الاحتياطية الرائدة من قيمته، فإنه يسير في الاتجاه الخطأ من حيث أهداف دونالد ترامب بشأن السياسة التجارية. يبدو أن دونالد ترامب يريد للولايات المتحدة أن يكون لديها تجارة متوازنة أو حتى فائض تجاري. إن ارتفاع قيمة الدولار يقوض بشكل مباشر الجهود المبذولة لتحقيق هذا الهدف. إذا ارتفعت قيمة الدولار مقابل العملات الأخرى، فإن هذا يجعل الواردات أرخص للناس في الولايات المتحدة. وهذا يعني أننا سنشتري المزيد من الواردات. إذا ارتفعت قيمة الدولار مقابل العملات الأخرى، فهذا يعني أن الأجانب سوف يضطرون إلى استخدام المزيد من عملاتهم لشراء الدولار. وهذا يجعل صادراتنا أكثر تكلفة بالنسبة لهم. وإذا كانت صادراتنا أكثر تكلفة، فإن الأشخاص الذين يعيشون في الدول الأجنبية سوف يشترون كميات أقل من الصادرات. إذا اشترينا المزيد من الواردات، وبعنا كميات أقل من الصادرات، فإن عجزنا التجاري سوف يكون أكبر. وهذا يعني أن سعي دونالد ترامب للحفاظ على مكانة الدولار كعملة احتياطية رئيسية يتعارض تماما مع هدفه المتمثل في خفض العجز التجاري.

إن التعريفات الجمركية التي فرضها دونالد ترامب بنسبة 100% سوف تضرنا أكثر مما ستضر الصين

توفر الولايات المتحدة سوق تصدير قيم للصين، ولكن الأمر يتطلب بعض الحسابات الغريبة للغاية لتخيل أن الصين تحتاج بطريقة ما إلى السوق الأمريكي من أجل ازدهارها. أولا، يجدر بنا أن نتعرف على حجم الصادرات على المحك. لقد استوردت الولايات المتحدة بضائع بقيمة 322 مليار دولار أمريكي من الصين حتى سبتمبر/أيلول من هذا العام، وهو ما يضعها على مسار استيراد ما يقرب من 430 مليار دولار أمريكي لهذا العام. وبالمقارنة، من المتوقع أن يبلغ الناتج المحلي الإجمالي للصين على أساس تعادل القوة الشرائية 37.1 تريليون دولار أمريكي هذا العام باستخدام مقياس تعادل القوة الشرائية (PPP) للناتج المحلي الإجمالي، في حين أنه سيكون 18.3 تريليون دولار أمريكي باستخدام مقياس سعر الصرف. وهذا يعني أن صادراتها إلى الولايات المتحدة ستكون مساوية لـ 1.2% من ناتجها المحلي الإجمالي باستخدام مقياس تعادل القوة الشرائية (PPP)، و2.3% باستخدام مقياس سعر الصرف. الفرق بين هذين المقياسين هو أن مقياس تعادل القوة الشرائية (PPP) يستخدم مجموعة مشتركة من الأسعار عبر الدول لجميع السلع والخدمات. وهذا يعني أنه يحدد سعر قص الشعر وعملية القلب بنفس السعر في الولايات المتحدة والصين، وكذلك في كل دولة أخرى. وعلى النقيض من ذلك، يأخذ مقياس سعر الصرف الناتج المحلي الإجمالي للبلاد المحسوب بعملتها الخاصة ثم يحوله إلى دولارات بسعر الصرف الحالي. الفرق الكبير بين المقياسين يفسر بحقيقة أن العديد من الخدمات تكلف أقل بكثير في الصين مقارنة بالولايات المتحدة وغيرها من الدول الغنية. على سبيل المثال، فإن استئجار شقة مماثلة أو الحصول على فحص طبي سيكلف أقل كثيرا في الصين مما قد يكلفه في الولايات المتحدة. وفي حين أن مقياس تعادل القوة الشرائية (PPP) مناسب لأغراض عديدة، مثل مقارنة مستويات المعيشة، فإن مقياس سعر الصرف في هذه الحالة ربما يكون هو المقياس الصحيح. ونحن نتساءل عن مقدار الطلب الذي قد تخسره الصين في اقتصادها إذا انقطعت عن السوق الأميركي. ولأن السلع المباعة دوليا من المرجح أن تكون أسعارها في الصين قريبة من أسعارها الدولية، فإن خسارة الطلب ستكون أكبر مما قد تشير إليه حصتها من الناتج المحلي الإجمالي المقاسة بشروط تعادل القوة الشرائية (PPP). وهذا يعني أنه في الحالة القصوى حيث تخسر الصين سوقها التصديري الأميركي بالكامل، فإن الطلب في اقتصادها سوف ينخفض بنسبة 2.3%، قبل الأخذ في الاعتبار أي تأثيرات مضاعفة. وهذا بعيد كل البعد عن التفاهة، ولكن من غير المرجح أن يؤدي إلى انهيار اقتصاد الصين. وعلى سبيل المقارنة، عندما انهارت فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة في الفترة 2006-2008، انخفضت حصة البناء السكني في الناتج المحلي الإجمالي بنحو 4.0 نقطة مئوية. لقد تسبب هذا الانخفاض في ركود حاد في الولايات المتحدة، ولكن من المهم أن نضع في الاعتبار المشكلة الاقتصادية التي نصفها. ستكون هذه قصة طلب غير كاف في الاقتصاد. يمكن مواجهة هذا من خلال إنفاق الحكومة المزيد من المال، وهو ما فعلناه إلى حد ما مع حزمة التحفيز التي أقرها الرئيس أوباما في عامي 2008 و2009 ومع حزمة أكبر في عهد الرئيس بايدن في عامي 2021 و2022. قد تكون هناك اعتبارات سياسية تعمل كعقبات أمام التحفيز واسع النطاق في الصين، كما هو الحال هنا، ولكن لا يوجد سبب اقتصادي يمنع الصين من تعزيز اقتصادها بطريقة تحل محل الطلب المفقود من سوق التصدير الأمريكي. إذا اختارت حكومة الصين، فيمكنها حتى استعارة خدعة من كتاب اللعب الأمريكي وإرسال شيكات بقيمة 2,000 دولار أمريكي لكل شخص في البلاد ووضع اسم دونالد ترامب على الشيك. لن يكون هذا أزمة من وجهة نظر الصين. تبدو الصورة أسوأ بكثير من وجهة نظر الولايات المتحدة. سندفع أكثر بكثير مقابل 430 مليار دولار أمريكي من السلع التي كنا نشتريها من الصين. سيكون من الضروري النظر في البدائل المحتملة لهذه الواردات على أساس كل قطاع على حدة، ولكن دعنا نقول في المتوسط أن التكلفة الإضافية لاستبدالها تبلغ 40 في المائة من سعر السلع من الصين. في هذه الحالة، سندفع 170 مليار دولار أمريكي إضافية سنويا، أي ما يقرب من 1,400 دولار أمريكي لكل أسرة، لتغطية التكلفة الإضافية. السبب الذي يجعل هذا يبدو أسوأ من وجهة نظر الولايات المتحدة مقارنة بالصين هو أن الصين تحتاج فقط إلى خلق مصدر جديد للطلب، وهو ما تستطيع حكومتها القيام به مباشرة من خلال إعطاء الناس المال. من ناحية أخرى، تشهد الولايات المتحدة ارتفاع تكلفة عدد من السلع، مما يؤدي في الواقع إلى نقص في العرض مماثل لما حدث مع أزمة سلسلة التوريد أثناء الوباء. لن تتعمد معظم الحكومات إلحاق هذا النوع من الألم بسكانها دون سبب وجيه، لكن دونالد ترامب يفتخر بكونه غير تقليدي. ومن المؤكد أن هذا التهديد بشأن مكانة الدولار كعملة احتياطية أمر غير تقليدي.