Energy & Economics
Торговый дефицит – это не кризис, а признак силы Америки
Image Source : Shutterstock
by Tarek Alexander Hassan
First Published in: Apr.07,2025
Apr.14, 2025
Share Article
Когда президент США Дональд Трамп ввел новые масштабные тарифы на импортные товары 2 апреля 2025 года – тем самым нарушив мировой торговый порядок и вызвав панику на рынках – он представил этот шаг как ответ на кризис. В исполнительном указе, опубликованном в тот же день, Белый дом заявил, что мера необходима для устранения “национального кризиса, вызванного большим и устойчивым торговым дефицитом”. Торговый дефицит – это когда страна импортирует больше, чем экспортирует – этот термин часто воспринимается как проблема. И да, торговый дефицит США и правда велик и стабилен. Тем не менее, как экономист, преподававший международные финансы в Бостонском Университете, Университете Чикаго и Гарварде, я утверждаю: это устойчивый дефицит – вовсе не признак кризиса, а свидетельство финансового и технологического превосходства Америки.
Торговый дефицит — это обратная сторона инвестиционной привлекательности
Торговый дефицит звучит как что-то плохое, но на самом деле он не плохой и не хороший. Это не значит, что США теряют деньги. Это просто означает, что иностранцы отправляют в США больше товаров, чем США отправляет им. Америка получает больше дешевых товаров, и взамен она дает иностранцам финансовые активы: доллары, выпущенный Федеральной резервной системой, облигации от правительства США и американских корпораций, а также акции недавно созданных компаний. То есть, торговый дефицит может возникнуть только в том случае, если иностранцы инвестируют больше в США, чем американцы инвестируют за границу. Другими словами, страна может иметь торговый дефицит только если она также имеет инвестиционный избыток равной величины. США способны поддерживать большой торговый дефицит, потому что здесь так много иностранцев, которые хотят инвестировать. Почему? Одна из главных причин - безопасность доллара США. По всему миру, от крупных корпораций до обычных домохозяйств, доллар используется для накопления, торговли и погашения долгов. По мере роста мировой экономики растет и спрос иностранцев на доллары и активы, деноминированные в долларах, от денежных средств до казначейских векселей и корпоративных облигаций. Из-за того, что доллар выглядит так привлекательно, Федеральная резервная система может издавать дополнительные наличные деньги для использования за границей, а правительство США и американские работодатели и семьи могут занимать деньги по более низким процентным ставкам. Иностранцы с готовностью скупают американские финансовые активы, что позволяет американцам потреблять и инвестировать больше, чем они могли бы при обычных условиях. В обмен для наших финансовых активов мы приобретаем больше немецких станков, шотландского виски, китайских смартфонов, мексиканской стали итд. Обвинять иностранцев в торговом дефиците, это как винить банк в том, что он взимает низкую процентную ставку. Мы имеем торговый дефицит, потому что иностранцы охотно взимают с нас низкие процентные ставки – и мы выбираем воспользоваться этим кредитом. Предпринимательство в США привлекает мировой капитал — и одновременно подпитывает торговый дефицит. Еще одна причина стабильного спроса иностранцев на активы США — это американское технологическое превосходство: когда вдохновленные предприниматели по всему миру открывают новые компании, они часто решают сделать это в Силиконовой долине. Иностранцы хотят купить акции и облигации этих новых компаний, что в последствии добавляет инвестиционный профицит США. Этот сильный спрос на активы США также объясняет, почему последняя торговая война Трампа в 2018 году почти не закрыла торговый дефицит: “Тарифы, сами собой, ничего не делают для снижения спроса иностранцев на доллары США, акции и облигации. Однако, это не означает, что иностранцы должны платить больше. Если избыток инвестиций не меняется, дефицит торгового баланса тоже не меняется. Вместо этого, доллар США просто повышается, поэтому импорт становится дешевле, отменяя эффект тарифа на размер торгового дефицита. Это основы экономики: нельзя иметь инвестиционный и торговый избыток одновременно, вот почему глупо добиваться обеих этих факторов в одно и тоже время. Стоит отметить, что ни одна другая страна в мире не имеет такого же инвестиционного избытка. Если нормальная страна с нормальной валютой пытается напечатать больше денег или выдавать больше кредитов, ее валюта девальвируется до тех пор пока ее инвестиционный счет – и ее торговый баланс – не вернутся к нулю. Финансовое и технологическое доминирование Америки позволяет ей избежать этой динамики. Это не значит, что все тарифы плохие или что вся торговля автоматически хороша. Это значит, что торговый дефицит США не является провалом. Это, скорее, следствие и привилегия чрезмерного глобального влияния Америки. Безудержные нападки президента на торговый дефицит страны показывают, что он ошибочно воспринимает признак экономической силы Америки как проявление слабости. Если президент действительно хочет снизить торговый дефицит, его лучший вариант – сдержать дефицит федерального бюджета, который уменьшит приток капитала за счет увеличения внутренних сбережений. Вместо того, чтобы оживить производство в США, экстремальные тарифы и непредсказуемая внешняя политика Трампа скорее всего полностью отпугнут иностранных инвесторов и снизят роль американского доллара на рынке. Это действительно уменьшило бы торговый дефицит, но только за счет разрушения тех самых столпов экономического доминирования страны, с высокими затратами для американских фирм и семей.
Источники:
Zeier, Kristin, and Gianna-Carina Grün. “German Election Results Explained in Graphics.” DW, February 27, 2025. https://www.dw.com/en/german-election-results-explained-in-graphics/a-71724186.
Hasselbach, Christoph. “German government coalition: Can CDU, SPD come together?”. DW, 3 March, 2025. https://www.dw.com/en/german-government-coalition-can-cdu-spd-come-together/a-71850823
Hasselbach, Christoph. “German foreign policy: Crisis mode to continue in 2025”. DW, 26 December 2024. https://www.dw.com/en/german-foreign-policy-crisis-mode-to-continue-in-2025/a-71092683
Paternoster, Tamisin. “How Germany's car industry is bracing for Donald Trump's tariffs”. Euronews. 7 March, 2025. https://www.euronews.com/business/2025/03/07/how-germanys-car-industry-is-bracing-for-donald-trumps-tariffs
France24. “EU hits back with countermeasures against Trump's ‘unjustified’ steel tariffs”, 12 March 2025. https://www.france24.com/en/europe/20250312-eu-hits-back-countermeasures-trump-unjustified-steel-tariffs-europe-commission
TVP World, “Trump mulls withdrawing U.S. troops from Germany, The Telegraph reports”. 8 March, 2025. https://tvpworld.com/85487959/trump-considering-withdrawing-us-troops-from-germany-the-telegraph-reports
Twidale, Susanna. “German coal power phase-out likely before 2038 due to economics, says climate envoy”. Reuters, 25 June, 2024. https://www.reuters.com/business/environment/german-coal-power-phase-out-likely-before-2038-due-economics-says-climate-envoy-2024-06-24/
Tankersley, Jim and F. Schuetze, Christopher. “Shocked by Trump, Europe Turns Its Hopes to Germany’s Election”. The New York Times, 23 February, 2024. https://www.nytimes.com/2025/02/22/world/europe/germany-election-trump.html
Chaney, Eric. “What Challenges is Germany Facing?”. Institut Montaigne. https://www.institutmontaigne.org/en/expressions/what-challenges-germany-facing
Alkousaa, Riham. “Germany election: what are the policies of the CDU conservatives”. Reuters, 25 February 2025. https://www.reuters.com/world/europe/policies-german-election-favourites-cdu-conservatives-2025-02-18/
South China Morning Post. “Will Merz’s tough talk on China fizzle out if he becomes leader of Germany?” https://www.scmp.com/news/china/diplomacy/article/3292397/will-merzs-tough-talk-china-fizzle-out-if-he-becomes-leader-germany
Rhodium Group, “Wind of Change: German China Policy After the Election – Rhodium Group.” 12 February 2025. https://rhg.com/research/wind-of-change-german-china-policy-after-the-election/
Rhodium Group, “Wind of Change: German China… op.cit.
Rinaldi, Gabriel. “German Christian Democrats rewrite Merkel’s China playbook”. Politico. 26 March 2023. https://www.politico.eu/article/german-christian-democrats-to-overturn-angela-merkels-china-policy/
Radunski, Michael. “German conservatives call for China policy Zeitenwende • Table.Media.” Table Briefings. 19 March 2023. https://table.media/en/china/feature/union-calls-for-china-policy-turnaround/
South China Morning Post. “Will Merz’s tough talk on China fizzle out if he becomes leader of Germany? | South China Morning Post. https://www.scmp.com/news/china/diplomacy/article/3292397/will-merzs-tough-talk-china-fizzle-out-if-he-becomes-leader-germany
South China Morning Post. “China offers ‘stable, constructive’ partnership with Germany after Friedrich Merz’s election win.” https://www.scmp.com/news/china/diplomacy/article/3299946/china-offers-stable-constructive-partnership-germany-after-friedrich-merzs-election-win
Verhelst, Koen. “Friedrich Merz wants to lead Europe on the economy. Can he?” POLITICO. 19 February, 2025. https://www.politico.eu/article/friedrich-merz-wants-to-lead-europe-on-the-economy-can-he/
Rinaldi, Gabriel. “German Christian Democrats… op.cit.
Federal Foreign Office, “Germany continues to stand with Ukraine – the third anniversary of Russia’s full-scale invasion”. https://www.auswaertiges-amt.de/en/aussenpolitik/laenderinformationen/ukraine-node/ukraine-solidarity-2513994
The Federal Government (2022) Speech By Federal Chancellor Olaf Scholz at The Charles University In Prague On Monday, August 29 2022. https://www.bundesregierung.de/breg-en/news/scholz-speech-prague-charles-university-2080752
National Security Strategy. Robust. Resilient. Sustainable. Integrated Security for Germany (2023). Federal Foreign Office, Werderscher Markt 1, 10117 Berlin. https://www.nationalesicherheitsstrategie.de/National-Security-Strategy-EN.pdf
“Germany must become 'the best equipped armed force in Europe', Scholz says.” Euronews, September 16, 2022. https://www.euronews.com/my-europe/2022/09/16/germany-must-become-the-best-equipped-armed-force-in-europe-scholz-says
“Germany must become 'the best equipped armed force in Europe', Scholz says”, Euronews, 16 September, 2022. https://www.euronews.com/my-europe/2022/09/16/germany-must-become-the-best-equipped-armed-force-in-europe-scholz-says
European Council. "Conclusions – 6 March 2025." EUCO 6/25. Brussels: General Secretariat of the Council, March 6, 2025. https://www.consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2025/03/06/special-european-council-6-march-2025/
The European Intervention Initiative (EI2) is a joint military project between 13 European countries outside of existing structures, such as the North Atlantic Treaty Organization (NATO) and the European Union's (EU) defence arm. The Initiative was first proposed by French President Emmanuel Macron in his Sorbonne keynote in September 2017. ASee more at: https://archives.defense.gouv.fr/content/download/535740/9215739/file/LOI_IEI%2025%20JUN%202018.pdf
A week before on 12th of March 2025 European Parliament adopted a ‘resolution on the ehite paper on the future of European defence’ which includes 89 points. See more at: https://www.europarl.europa.eu/doceo/document/TA-10-2025-0034_EN.html
European Commission, High Representative of the Union for Foreign Affairs and Security Policy. "Joint White Paper for European Defence Readiness 2030." Brussels, March 19, 2025. JOIN(2025) 120 final. https://defence-industryspace.ec.europa.eu/document/download/30b50d2c-49aa-4250-9ca6-27a0347cf009_en?filename=White%20Paper.pdf
See more at: https://www.eeas.europa.eu/node/34278_en
See more at: https://www.cer.eu/publications/archive/policy-brief/2025/towards-eu-defence-union
See more at: https://commission.europa.eu/topics/defence/future-european-defence_en
“Germany's historic spending plan has passed - so what is the money going to be spent on?”, The Journal, 22 March 2025. https://www.thejournal.ie/germany-spending-plan-explainer-6656255-Mar2025/
Sexton Karl and Hubenko Dmytro, “Germany approves $3 billion in military aid for Ukraine”. DW, 21 March 2025. https://www.dw.com/en/germany-approves-3-billion-in-military-aid-for-ukraine/a-72001265
First published in :
The Conversation
Tarek Alexander Hassan
Тарек Хассан — профессор экономики Бостонского университета и приглашенный профессор Гарвардского университета, специализирующийся на международных финансах, макрофинансах и экономическом росте. Его исследование изучает, как неопределенность влияет на поведение компаний и распределение капитала между странами. Работы Хасана публиковались в ведущих журналах, таких как American Economic Review, Quarterly Journal of Economics, Review of Economic Studies и Journal of Finance. Он работал на факультете Чикагского университета и посещал встречи в Принстоне, Стэнфорде, Лондонской школе бизнеса, Лондонской школе экономики и Гарварде. Он является научным сотрудником Национального бюро экономических исследований и Центра исследований экономической политики.
