Provider of in-depth & balanced analysis on hot issues around the world

Read in English	한국어로 읽기	In Deutsch lesen
Gap
اقرأ بالعربية	Lire en français	Читать на русском

Cuando el presidente de EE. UU., Donald Trump, impuso nuevos y amplios aranceles a bienes importados el 2 de abril de 2025 — sacudiendo el comercio global y provocando una caída en los mercados — presentó la medida como una respuesta a una crisis. En una orden ejecutiva publicada ese mismo día, la Casa Blanca afirmó que la acción era necesaria para abordar “la emergencia nacional que representa el amplio y persistente déficit comercial”. Un déficit comercial — cuando un país importa más de lo que exporta — suele considerarse un problema. Y sí, el déficit comercial de EE. UU. es tanto grande como persistente. Sin embargo, como economista que ha enseñado finanzas internacionales en la Universidad de Boston, la Universidad de Chicago y Harvard, sostengo que, lejos de ser una emergencia nacional, este déficit persistente es en realidad una señal del dominio financiero y tecnológico de Estados Unidos.

El déficit comercial es la otra cara de una economía atractiva para la inversión

Un déficit comercial suena mal, pero no es ni bueno ni malo. No significa que EE. UU. esté perdiendo dinero. Simplemente indica que los extranjeros están enviando a EE. UU. más bienes de los que éste les envía. Estados Unidos recibe más productos baratos y, a cambio, entrega a los extranjeros activos financieros: dólares emitidos por la Reserva Federal, bonos del gobierno estadounidense y de corporaciones, y acciones de empresas recién creadas. Es decir, un déficit comercial solo puede existir si los extranjeros invierten más en EE. UU. que lo que los estadounidenses invierten en el exterior. En otras palabras, un país solo puede tener un déficit comercial si también tiene un superávit de inversión del mismo tamaño. EE. UU. puede sostener un gran déficit comercial porque muchos inversores extranjeros están deseosos de invertir en su economía. ¿Por qué? Una de las principales razones es la seguridad del dólar estadounidense. En todo el mundo, desde grandes corporaciones hasta hogares comunes, el dólar se utiliza para ahorrar, comerciar y saldar deudas. A medida que la economía mundial crece, también lo hace la demanda extranjera de dólares y de activos denominados en dólares, desde efectivo hasta bonos del Tesoro y bonos corporativos. Debido a que el dólar es tan atractivo, la Reserva Federal puede emitir dinero adicional para uso internacional, y el gobierno de EE. UU., junto con empresas y familias estadounidenses, puede pedir préstamos a tasas de interés más bajas. Los extranjeros compran con entusiasmo estos activos financieros de EE. UU., lo que permite a los estadounidenses consumir e invertir más de lo que normalmente podrían. A cambio de nuestros activos financieros, compramos más maquinaria alemana, whisky escocés, smartphones chinos, acero mexicano, y más. Culpar a los extranjeros por el déficit comercial, entonces, es como culpar al banco por cobrar una tasa de interés baja. Tenemos un déficit comercial porque los extranjeros nos cobran voluntariamente tasas bajas – y nosotros elegimos gastar ese crédito.

El espíritu emprendedor de EE. UU. atrae capital global – y alimenta el déficit

Otra razón por la cual los extranjeros mantienen una demanda constante de activos estadounidenses es la dominancia tecnológica de EE. UU.: cuando emprendedores de todo el mundo quieren crear nuevas empresas, a menudo deciden hacerlo en Silicon Valley. Los extranjeros quieren comprar acciones y bonos de estas nuevas compañías, lo que nuevamente aumenta el superávit de inversión de EE. UU. Esta fuerte demanda de activos estadounidenses también explica por qué la última guerra comercial de Trump en 2018 hizo poco para reducir el déficit comercial: los aranceles, por sí solos, no reducen la demanda extranjera de dólares, acciones o bonos estadounidenses. Si el superávit de inversión no cambia, el déficit comercial tampoco puede cambiar. En su lugar, el dólar simplemente se aprecia, lo que hace que las importaciones se abaraten, anulando así el efecto del arancel sobre el tamaño del déficit comercial. Esto es economía básica: no se puede tener un superávit de inversión y un superávit comercial al mismo tiempo, por lo que es absurdo exigir ambos. Vale la pena señalar que ningún otro país en el mundo disfruta de un superávit de inversión de tamaño similar. Si un país normal, con una moneda normal, intenta imprimir más dinero o emitir más deuda, su moneda se deprecia hasta que su cuenta de inversión — y su balanza comercial — regresan a un equilibrio cercano a cero. El dominio financiero y tecnológico de Estados Unidos le permite escapar de esta dinámica. Eso no significa que todos los aranceles sean malos o que todo el comercio sea automáticamente bueno. Pero sí implica que el déficit comercial de EE. UU. — aunque mal llamado así — no representa un fracaso. Es, en cambio, la consecuencia — y el privilegio — de la influencia global desproporcionada de Estados Unidos. Los ataques frenéticos del presidente contra el déficit comercial del país muestran que está interpretando erróneamente una señal de fortaleza económica estadounidense como una debilidad. Si el presidente realmente quisiera eliminar el déficit comercial, su mejor opción sería controlar el déficit fiscal federal, lo cual reduciría naturalmente la entrada de capital al aumentar el ahorro interno. En lugar de revitalizar la manufactura estadounidense, los aranceles extremos de Trump y su política exterior errática probablemente asusten a los inversionistas extranjeros y debiliten el papel global del dólar. Eso sí reduciría el déficit comercial, pero solo a costa de erosionar los pilares de la dominancia económica del país, con un alto precio para las empresas y familias estadounidenses.