Energy & Economics
العجز التجاري ليس حالة طوارئ، بل هو دليل على قوة أمريكا
Image Source : Shutterstock
by طارق ألكسندر حسن
First Published in: Apr.07,2025
Apr.14, 2025
Share Article
عندما فرض الرئيس الأمريكي دونالد ترامب رسوما جمركية جديدة شاملة على السلع المستوردة في 2 أبريل/نيسان 2025، مما قلب التجارة العالمية رأسا على عقب ودفع الأسواق إلى حالة من الاضطراب، قدّم هذه الخطوة على أنها استجابة لأزمة. وفي أمر تنفيذي صدر في اليوم نفسه، قال البيت الأبيض إن هذه الخطوة ضرورية لمعالجة "حالة الطوارئ الوطنية التي يفرضها العجز التجاري الكبير والمستمر". غالبا ما يُنظر إلى العجز التجاري - عندما تستورد دولة ما أكثر مما تُصدر - على أنه مشكلة. نعم، العجز التجاري الأمريكي كبير ومستمر. ومع ذلك، وبصفتي خبيرا اقتصاديا درّس المالية الدولية في جامعات بوسطن وشيكاغو وهارفارد، أؤكد أن هذا العجز المستمر، بعيدا عن كونه حالة طوارئ وطنية، هو في الواقع دليل على الهيمنة المالية والتكنولوجية الأمريكية.
العجز التجاري هو الوجه الآخر لجاذبية الاستثمار.
يبدو العجز التجاري سيئا، لكنه ليس جيدا ولا سيئا. هذا لا يعني أن الولايات المتحدة تخسر المال. هذا يعني ببساطة أن الأجانب يرسلون إلى الولايات المتحدة سلعا أكثر مما ترسله لهم. تحصل أمريكا على سلع أرخص، وفي المقابل تمنح الأجانب أصولا مالية: دولارات صادرة عن الاحتياطي الفيدرالي، وسندات من الحكومة الأمريكية والشركات الأمريكية، وأسهما في شركات حديثة التأسيس. أي أن العجز التجاري لا ينشأ إلا إذا استثمر الأجانب في الولايات المتحدة أكثر مما يستثمره الأمريكيون في الخارج. بمعنى آخر، لا يمكن أن تعاني دولة من عجز تجاري إلا إذا كان لديها فائض استثماري مماثل. الولايات المتحدة قادرة على تحمل عجز تجاري كبير لأن العديد من الأجانب راغبون في الاستثمار فيها. لماذا؟ أحد الأسباب الرئيسية هو أمان الدولار الأمريكي. ففي جميع أنحاء العالم، من الشركات الكبرى إلى الأسر العادية، يُستخدم الدولار للادخار والتداول وتسوية الديون. ومع نمو الاقتصاد العالمي، يزداد طلب الأجانب على الدولار والأصول المقومة به، من النقد إلى أذون الخزانة وسندات الشركات. لأن الدولار جذاب للغاية، يُمكّن الاحتياطي الفيدرالي من سكّ نقود إضافية للاستخدام في الخارج، ويمكن للحكومة الأمريكية وأصحاب العمل والأسر الأمريكية اقتراض الأموال بأسعار فائدة أقل. يشتري الأجانب هذه الأصول المالية الأمريكية بشغف، مما يُمكّن الأمريكيين من الاستهلاك والاستثمار أكثر مما اعتادوا عليه. في مقابل أصولنا المالية، نشتري المزيد من الآلات الألمانية، والويسكي الاسكتلندي، والهواتف الذكية الصينية، والصلب المكسيكي، وما إلى ذلك. لذا، فإن إلقاء اللوم على الأجانب في العجز التجاري أشبه بإلقاء اللوم على البنك لفرضه سعر فائدة منخفض. لدينا عجز تجاري لأن الأجانب يفرضون علينا أسعار فائدة منخفضة طواعية - ونحن نختار إنفاق هذا الائتمان.
ريادة الأعمال الأمريكية تجذب رأس المال العالمي - وتغذي العجز
ومن الأسباب الأخرى للطلب المستمر من الأجانب على الأصول الأمريكية الهيمنة التكنولوجية الأمريكية: فعندما يُنشئ رواد الأعمال الطموحون من جميع أنحاء العالم شركات جديدة، فإنهم غالبا ما يُقررون القيام بذلك في وادي السيليكون. يرغب الأجانب في شراء أسهم وسندات هذه الشركات الجديدة، مما يُضيف مرة أخرى إلى فائض الاستثمار الأمريكي. يُفسر هذا الطلب القوي على الأصول الأمريكية أيضا سبب عدم نجاح حرب ترامب التجارية الأخيرة عام 2018 في سد العجز التجاري: فالرسوم الجمركية، في حد ذاتها، لا تُقلل من طلب الأجانب على الدولار الأمريكي والأسهم والسندات. إذا لم يتغير فائض الاستثمار، فلن يتغير العجز التجاري. بل ترتفع قيمة الدولار الأمريكي فحسب، مما يُقلل من تكلفة الواردات، مما يُبطل تأثير الرسوم الجمركية على حجم العجز التجاري. هذه هي مبادئ الاقتصاد الأساسية: لا يُمكن تحقيق فائض استثماري وفائض تجاري في الوقت نفسه، ولذلك من السخافة المطالبة بكليهما. تجدر الإشارة إلى أنه لا توجد دولة أخرى في العالم تتمتع بفائض استثماري مماثل. إذا حاولت دولة عادية ذات عملة عادية طباعة المزيد من النقود أو إصدار المزيد من الديون، فإن قيمة عملتها تنخفض حتى يعود حسابها الاستثماري - وميزانها التجاري - إلى مستوى قريب من الصفر. تُمكّن الهيمنة المالية والتكنولوجية الأمريكية الولايات المتحدة من النجاة من هذه الديناميكية. هذا لا يعني أن جميع التعريفات الجمركية سيئة أو أن جميع التجارة جيدة بالضرورة. ولكنه يعني أن العجز التجاري الأمريكي، على الرغم من سوء تسميته، لا يعني الفشل. بل هو نتيجة - وميزة - للنفوذ الأمريكي العالمي الهائل. تُظهر هجمات الرئيس المحمومة على العجز التجاري للبلاد أنه يُسيء فهم علامة القوة الاقتصادية الأمريكية على أنها ضعف. إذا كان الرئيس يريد حقا القضاء على العجز التجاري، فإن أفضل خيار له هو كبح جماح عجز الميزانية الفيدرالية، مما سيقلل بطبيعة الحال من تدفقات رأس المال من خلال زيادة المدخرات المحلية. بدلا من إنعاش قطاع التصنيع الأمريكي، من المرجح أن تُخيف التعريفات الجمركية الصارمة التي فرضها ترامب وسياسته الخارجية غير المنتظمة المستثمرين الأجانب تماما وتُقوّض الدور العالمي للدولار. سيؤدي ذلك بالفعل إلى تقليص العجز التجاري - ولكن فقط من خلال تقويض ركائز الهيمنة الاقتصادية للبلاد، بتكلفة باهظة على الشركات والأسر الأمريكية.
First published in :
The Conversation
طارق ألكسندر حسن
طارق حسن أستاذ اقتصاد بجامعة بوسطن وأستاذ زائر بجامعة هارفارد، متخصص في التمويل الدولي والتمويل الكلي والنمو الاقتصادي. يتناول بحثه كيفية تأثير حالة عدم اليقين على سلوك الشركات وتخصيص رأس المال عبر الحدود. تم نشر أعماله في دورات أكاديمية رائدة مثل American Economic Review، وQuarterly Journal of Economics، وReview of Economic Studies، وJournal of Finance. عمل في هيئة التدريس بجامعة شيكاغو، وشغل مناصب زائرة في جامعات برينستون، وستانفورد، وكلية لندن للأعمال، وكلية لندن للاقتصاد، وهارفارد. وهو زميل باحث في كل من المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية ومركز أبحاث السياسات الاقتصادية.
