Provider of in-depth & balanced analysis on hot issues around the world

Когда президент США Байден и президент Китая Си встретились в ноябре 2023 года, Байден заметил, что страны должны «сделать так, чтобы конкуренция не переросла в конфликт». Недавний отчет ODI «Хеджинг поясов, снижение рисков на дорогах: роль Sinosure в зарубежных финансах Китая» показывает масштаб конкуренции и раскрывает, как один из малоизвестных институтов Китая – Sinosure – дает Китаю преимущество. В данном блоге предлагается несколько мыслей о том, как СШАс помощью своей Американской корпорации финансирования международного развития (DFC) могут более эффективно конкурировать с Китаем.

Конкуренция требует ресурсов, но в действительности их нужно не так много, как можно подумать

Для достаточной конкурентоспособности необходимы деньги, преданный своему делу персонал и креативность. Это требует изучения конкуренции. Развитие инфраструктуры требует доступного финансирования, развития квалификации и согласованности действий всех участников. Как многократно демонстрировала Sinosure, использование гарантий и страхования, особенно в рамках официального финансирования, может снизить риски для зарубежных инвестиций, сокращая затраты на финансирование и мобилизуя коммерческие инвестиции от частного сектора. Когда речь идет об инфраструктуре, Китай имеет гораздо более надежный, хотя и несовершенный, послужной список по сравнению с другими странами. США и их партнеры в G7 не смогли составить серьезную конкуренцию Китаю в финансировании инфраструктурных проектов по всему миру. Однако G7 способна успешно конкурировать с Китаем, и для этого не обязательно тратить сотни миллиардов долларов. Конгресс США, несмотря на сильное желание противостоять инициативе «Пояс и путь» (BRI), до сих пор не выделил необходимые ресурсы для того, чтобы достойно конкурировать с Китаем в борьбе за влияние в развивающихся странах. Было много риторики о перепрофилировании существующих программ и ресурсов на такие инициативы, как Партнерство для глобальной инфраструктуры и инвестиций (PGII) и Глобальный шлюз. Однако каждый раз, когда США запускают новую инициативу экономического развития за рубежом, они редко выделяют достаточные ресурсы для ее расширения — среди примеров можно назвать Партнерство ради роста, Power Africa, Prosper Africa и PGII. Когда проект был полностью финансировался, Power Africa, координировавшая усилия 12 правительственных агентств США, помогла осуществить реализацию 120 энергетических проектов в Африке всего за несколько лет, создав сильный бренд США в Африке в сфере экономического развития впервые за десятилетия. Затем США сократили бюджет Power Africa на 75% из-за политических сдвигов. Инициатива застопорилась в развитии новой инфраструктуры, однако продолжила помогать 200 миллионам африканцев получать доступ к более надежной электроэнергии. PGII, у которого нет выделенного бюджета, включает в себя группу умных людей, усердно работающих над выполнением обещания G7 выделить 600 миллиардов долларов на мировую инфраструктуру к 2025 году. За исключением проекта «Коридор Лобито» до настоящего времени не ясно, чего PGII способна достичь в масштабах Африки без дополнительных ресурсов. Однако это может измениться. Госдепартамент только что запросил еще 4 миллиарда долларов у Конгресса на усиление борьбы с Китаем, это окажет значительную помощь, если средства будут выделены для поддержки PGII.

Почему Sinosure оказалась таким эффективным инструментом для Китая, несмотря на низкую рентабельность

Инициатива «Пояс и путь» (BRI) не была особенно инновационной, но она была стабильной. Sinosure, наряду с другими китайскими агентствами по кредитованию экспорта, предлагает выгодные условия и долгосрочное финансирование – этот подход соответствует интересам правительств стран Глобального Юга в продвижении их развития и политических целей. Хотя некоторые проекты оказались проблематичными, китайские кредиторы предоставили капитал с низкими затратами и долгосрочным характером в том масштабе, который многим странам необходим для долгосрочных инвестиций в производственную инфраструктуру. Но, как показывает отчет, такой подход поставил под сомнение существующие режимы, регулирующие использование государственных средств (ссылка на блог 2). Страхование Sinosure покрывает невыплату до 95% от застрахованной стоимости капитала или долга на срок до 20 лет, в то время как большинство экспортно-кредитных агентств ОЭСР (ECA) обеспечивают покрытие только 85% на срок до 10 лет – хотя эта политика скоро изменится. (ссылка на блог 2) Sinosure может работать где угодно, за исключением случаев реального конфликта или задолженностей по погашению. В отличие от этого, DFC имеет список из более чем 100 стран, в которых она не может вести бизнес. Премии Sinosure могут составлять до 7% от общей стоимости обслуживания долга проекта, что делает ее относительно рентабельной. В этом аспекте она на удивление прозрачна. Комиссии и затраты DFC многочисленны и непрозрачны, при этом DFC перекладывает часть своих затрат на клиентов. К концу 2022 года Sinosure предоставила страхование экспорта и инвестиций на сумму более 1,3 триллиона долларов, причем четверть этой суммы была направлена только в страны, участвующие в инициативе «Пояс и путь». Только в 2022 году она поддержала общий портфель на сумму 900 миллиардов долларов посредством страхования более чем 170 000 клиентов, из которых 80 миллиардов долларов были направлены на зарубежные инвестиции и долгосрочное финансирование, которое в основном поддерживает инфраструктурные проекты в таких сферах, как энергетика, транспорт, строительство, телекоммуникации и судоходство. Общая чистая страховая премия составила 1,9 миллиарда долларов, а выплаты по страховым случаям составили 1,5 миллиарда долларов. Несмотря на значительные выплаты, Sinosure продолжает получать умеренную прибыль в размере 102 миллиона долларов. Это не слишком большая рентабельность, но ее достаточно для поддержки глобального лидерства Китая в области торговли и развития инфраструктуры. 

На контрасте с этим текущий общий объем портфеля DFC составляет 41 миллиард долларов, из которых только около 9,3 миллиарда было выделено в 2023 финансовом году на 132 сделки, из них только около 3,5 миллиарда было выделено на гарантии и страхование рисков. У DFC есть множество инструментов, доступных для использования, так же, как у китайского правительства, и DFC даже не обязано по закону получать доход от своих инвестиций. Тем не менее, DFC не полностью использует свои ресурсы капитала и не не использует свой потенциал для финансирования снижения рисков таким же образом.

Высвобождение DFC может сделать США более конкурентоспособными

США и другим странам еще не поздно начать конкурировать. США имеют возможность для дальнейшего изменения своих методов ведения бизнеса для конкуренции с Китаем, одновременно способствуя устойчивому развитию. DFC начинает проявлять свои конкурентные возможности с помощью собственного страхового продукта, недавно оно использовало страхование политических рисков для поддержки обмена долга на природу на сумму 1,6 миллиарда долларов в Эквадоре и еще одного обмена долга на природу на сумму 500 миллионов долларов в Габоне, что способствует более широким усилиям по снижению долга, а также направляет средства на цели по сохранению климата и охране природы. Более того, эти сделки обходятся для правительства США очень недорого, учитывая модели ценообразования DFC. DFC подлежит повторной авторизации в 2025 году. У него есть мандаты как в области внешней политики, так и в области развития. В предыдущем блоге мы изложили 10 рекомендаций о том, как DFC мог бы быть более эффективным в выполнении своего мандата в области развития. Вот 9 рекомендаций, которые могут помочь DFC более эффективно конкурировать с Китаем и выполнять свой внешнеполитический мандат: 1. Тратить деньги, и тратить их правильно Для расширения деятельности в начале 2010-х годов Sinosure потребовалось внедрить капитал в размере 3 миллиардов долларов. Для того чтобы сделать финансовые институты США такими же конкурентоспособными, США нужно лишь выделять несколько дополнительных миллиардов долларов в год, как предлагает Государственный департамент, а не сотни миллиардов. Несмотря на относительно свободные критерии инвестирования, Sinosure все же смогла заработать более 100 миллионов долларов чистой прибыли на портфеле в 900 миллиардов долларов в 2022 году. Даже если DFC будет тратить дополнительный 1 миллиард долларов в год из бюджетных ресурсов с целью выравнивания конкуренции с Китаем и предоставления развивающимся странам недорогого финансирования, – эти деньги могут быть потрачены с пользой для американских налогоплательщиков. Эти средства могли бы покрыть судебные издержки, которые DFC в настоящее время перекладывает на клиентов. Они могли бы быть использованы с помощью инновационных инструментов: взять на себя часть валютного риска по стратегическим транзакциям, покрыть первые убытки при стратегических инвестициях или предоставить техническую помощь, которая не требует возврата — преимущества, которых китайским финансовым учреждениям все еще крайне не хватает. Эти средства также могли бы быть использованы просто для снижения процентных ставок и комиссий в то время, когда стоимость займов для стран с низкими доходами выросла до астрономических масштабов. 2. Структурные соглашения для победы в конкурентной борьбе с Китаем Поощрять DFC структурировать сделки таким образом, чтобы использовать финансирование для максимизации конкуренции с Китаем, способствуя тем самым более равным условиям игры. DFC не должна вытеснять конкурсные и прозрачные инвестиции частного сектора, но там, где недорогое или даже льготное софинансирование DFC может помочь частному сектору вытеснить непрозрачные китайские инвестиции, DFC должна быть готов поддержать эти проекты. 3. Не зацикливаться на возврате денег Хотя DFC законодательно не обязана получать прибыль по всему портфелю, большинство членов Конгресса ожидают, что DFC будет нейтральной по доходам для Казначейства США. Если бы члены Конгресса хоть немного скорректировали свои ожидания по доходности, DFC могла бы значительно продвинуться вперед в своих целях в области развития и внешней политики. Эффективное развитие и внешняя политика не бесплатны, особенно в условиях конкуренции с Китаем. Даже возврат 0,95 доллара за доллар в целом по портфелю будет значительным рычагом в соотношении 1:20 выделенных ресурсов для частных инвестиций, и DFC смогла бы значительно увеличить свои возможности в структурировании сделок, в которых приоритет отдается развитию и внешней политике. 4. Снять ограничения с DFC Устранить ограничения на финансирование DFC, включая лимит сделок в 1 миллиард долларов, годовой лимит портфеля в 10 миллиардов долларов и общий риск портфеля в 60 миллиардов долларов. Это действительно ничего не стоит. Это похоже на простое повышение лимита кредитной карты. 5. Позволить DFC работать где угодно, когда это необходимо Дать DFC полномочия определять страны, в которых она может вести бизнес на индивидуальной основе в зависимости от приоритетов внешней политики и развития. DFC должна продолжать отдавать приоритет инвестициям в страны с низким и ниже среднего уровнем доходов, но у нее должна быть гибкость, чтобы быстро и избирательно реагировать в любом месте, если это будет действительно способствовать интересам национальной безопасности США, таким как финансирование стратегического порта или переработки лития. Чтобы не допустить превращения DFC в простой инструмент национальной безопасности и отказа от ее мандата в области развития, DFC должна обязательно четко формулировать неотложные национальные интересы для проектов и ежегодно предоставлять Конгрессу подробный отчет о своих инвестициях в страны с высоким и выше среднего уровнем доходов для объяснения этих интересов (даже с конфиденциальными данными, в случае необходимости). 6. Расширить возможности DFC для поддержки стратегии «приближения» DFC может помочь США диверсифицировать свои цепочки поставок и сократить зависимость от Китая. Чтобы стимулировать компании переносить свои операции из Китая в Америку (если коммерческий оборот в США не является жизнеспособным), нужно предоставить DFC более широкие полномочия для поддержки стратегических сделок в регионе. 7. Облегчить для DFC поддержку инвестиций в акции в стратегическую инфраструктуру Когда DFC принимает позицию в акционерном капитале компании или инвестиционного фонда, она получает место за столом собственников. Это позволяет DFC принимать решения относительно выбора поставщиков товаров и услуг (таким образом, гарантируя, что контракты не всегда идут к китайским компаниям). Инвестирование в акционные фонды, которые разрабатывают и финансируют портфель инфраструктурных проектов, является эффективным способом для DFC увеличить и распространить свое стратегическое влияние, за исключением того, что DFC часто испытывает трудности с такого рода инвестициями из-за того, что юридические требования США делают DFC медлительной и неуклюжей, и, следовательно, непривлекательным инвестиционным партнером. DFC нуждается в гибкости для обхода некоторых из этих требований. 8. Помочь DFC масштабировать свой инструментарий для страхования рисков В течение многих лет DFC была чрезвычайно инновационной в использовании своих страховых продуктов для привлечения капитала других компаний. DFC использовала свой инструментарий страхования политических рисков, чтобы привлечь частные инвестиции в Украину и стимулировать новаторские обмены долга на природу на сотни миллионов долларов в Эквадоре и Белизе. Однако согласно последним отчетам, Административно-бюджетное управление США угрожает начать рассматривать инвестиции в страхование как гарантийные инструменты с точки зрения составления бюджета. Это сделает использование этого инструмента для DFC более дорогостоящим. Если что-то работает хорошо, зачем это исправлять? Как мы показали, одним из основных факторов конкурентоспособности Китая за рубежом является широкое использование его инструмента страхования Sinosure: изменения Административно-бюджетного управления сделают для США масштабирование собственного инструмента более дорогим и сложным. Административно-бюджетному управлению необходимо понять ситуацию. Нельзя внезапно сбалансировать бюджет США, изменив формулу, которая работала десятилетиями. Позвольте DFC делать больше того, что у нее хорошо получается. 9. Помочь DFC ускориться Перед совершением любой сделки на сумму более 10 миллионов долларов DFC обязана предварительно уведомить Конгресс. Этот требование «уведомления Конгресса» обеспечивает ценный дополнительный уровень контроля, чтобы гарантировать, что DFC не предпринимает ничего, что выходит за рамки приоритетов Конгресса. Но этот процесс замедляет работу DFC, в то время как китайские финансисты известны своей скоростью. Хотя DFC обязана только «уведомлять» Конгресс о своих сделках, а не запрашивать «одобрение», с практической и политической точки зрения никто не хочет оказаться в конфликте с кем-то из 535 членов Конгресса. Следовательно, DFC редко двигается вперед с проектом, пока не сможет разрешить вопросы с членами Конгресса. DFC должна поработать с Конгрессом для разработки разумной альтернативы процессу «уведомления Конгресса», которая обеспечит баланс между скоростью и постоянным тесным сотрудничеством с Конгрессом. Кроме того, совет директоров DFC может помочь ускорить процесс, сосредоточив свои усилия на разработке общих стратегических руководящих принципов, а не на отдельных сделках. Совет должен делегировать больше полномочий по принятию решений по отдельным сделкам генеральному директору DFC. Для государственного секретаря, который возглавляет совет директоров DFC, нет никакого смысла копаться в инвестициях в 20 миллионов долларов в фонд здравоохранения, не говоря уже о сотнях сотрудников Госдепартамента с незначительным опытом в области финансирования развития, которые рассматривают документацию, прежде чем она поступит в правительство с рекомендацией для голосования. Налогоплательщики США, вероятно, предпочли бы, чтобы Госдепартамент сосредоточил свое внимание на разрешении конфликта на Ближнем Востоке. С точки зрения многих стран Глобального Юга, эта конкуренция между странами G7 и Китаем не является по своей сути плохой, если она приносит им необходимые ресурсы и улучшает качество их инфраструктуры. США могли бы быть более конкурентоспособными, если бы предоставили своим профессионалам в области развития возможность использовать инструменты DFC так, как они были задуманы. DFC должна быть обеспечена достаточным количеством сотрудников и достаточным количеством средств, чтобы позволить ей расширить свой портфель. Хотя влияние на развитие остается ключевым приоритетом для DFC, удовлетворение потребностей стран-партнеров также обеспечит долгосрочное влияние. Таким образом, США могут конкурировать – и все это при относительно низких затратах для американских налогоплательщиков.