Provider of in-depth & balanced analysis on hot issues around the world

Read in English	한국어로 읽기	Leer en español
Gap
In Deutsch lesen	اقرأ بالعربية	Lire en français

Торговая война, начатая президентом США Дональдом Трампом, перешла в фазу символического противостояния. Тем не менее, именно ближайшие полгода покажут, насколько серьёзными будут её реальные последствия. Восьмимесячный период в 1939–40 годах после вторжения Гитлера в Польшу, но до крупных атак на союзников со стороны нацистов, назывался «псевдовойной». Несмотря на высокую неопределённость, это было сравнительно спокойное время, внушавшее надежду, что худшие риски миновали. Сегодня темп торговой войны, начатой президентом США Дональдом Трампом в «День освобождения», похоже, идет по той же траектории. Реакция в духе «шока и трепета» на темп действий в первые сто дней президентства Трампа достигла кульминации 2 апреля, когда было объявлено о введении «взаимных тарифов» — как в отношении союзников, так и противников. Президент использовал исполнительные указы как юридический инструмент и Truth Social как личный канал коммуникации, чтобы доминировать в новостях и обходить обычные механизмы ограничений и противовесов. Его новая тарифная система вызвала панику на финансовых рынках и поставила под угрозу сложные глобальные цепочки поставок. Эскалация тарифов против Китая по принципу «око за око» только подлила масла в огонь. «Отсрочка применения угрожаемых тарифов — это скорее перемирие в торговой войне Трампа, а не ее разрешение». Затем, в течение нескольких дней, начался период «Псевдовойны» с приостановкой большинства угрожающих тарифов и их частичным снижением, согласованным с Китаем. Это дало поддержку финансовым рынкам, а также успокоило людей: они решили, что потрясения первых ста дней Трампа — это часть продуманной стратегии, которая приведёт к новым сделкам и поможет избежать серьёзных экономических потерь. Частичное торговое соглашение с Великобританией вселило некоторую уверенность, тогда как недавняя стычка между США и ЕС сохраняет высокий уровень напряжённости. Вместо разрешения конфликта, отсрочка введения угрожающих тарифов больше напоминает перемирие в торговой войне Трампа. И уж точно не капитуляцию.

Обнадёживающие знаки на фоне старых подходов

Последние данные дают некоторые поверхностные основания для оптимизма в отношении состояния экономики США. Прибыль американских корпораций в первом квартале в основном соответствовала ожиданиям. Цены акций крупных технологических компаний восстановили большую часть утраченной стоимости после Дня Освобождения. Инфляция в США в апреле немного снизилась — до годового уровня 2,3 процента, почти не проявляя признаков воздействия тарифов. Даже неприятный сюрприз в виде снижения ВВП в первом квартале на 0,3 процента (в годовом исчислении) был отчасти объяснён ростом импорта, поскольку американские компании нарастили запасы в ожидании тарифной угрозы. Все эти данные, разумеется, относятся к прошлому. Уже сейчас появляются первые признаки и серьёзные основания полагать, что основной удар ещё впереди — и что США входят в период стагфляции, который может закончиться рецессией к концу года.

Прогноз инфляции

Прежде всего обратим внимание на инфляцию. В мае индекс потребительских цен (CPI) немного снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако в апреле он слегка вырос по сравнению с предыдущим месяцем. Это стало первым сигналом изменения тенденции в ежемесячной статистике — и произошло сразу после заявлений, сделанных в День Освобождения. Опрос, отслеживающий потребительское настроение, за которым внимательно следят аналитики в США, проводимый Мичиганским университетом, в мае достиг почти рекордного минимума, опустившись до уровня 50,8 — лишь немного выше исторического минимума, зафиксированного в июне 2022 года. Согласно опросу, причиной снижения стали тарифы, вызывающие опасения по поводу нового всплеска инфляции. Тот же опрос показал, что ожидаемый уровень инфляции на 12 месяцев вперёд вырос до ошеломляющих 7,3 процента по сравнению с 6,5 процента в апреле. Если эти ожидания воплотятся в реальность, это будет самый высокий показатель инфляции в США с 1981 года. Беспокоятся и представители бизнеса. Генеральный директор Walmart предупредил, что «даже при сниженных ставках, более высокие тарифы приведут к росту цен». По оценке Бюджетной лаборатории Йельского университета, общий эффективный тарифный уровень в США в настоящее время составляет 17,8 процента по сравнению с 2,5 процента в момент вступления президента Трампа в должность в январе. Нет сомнений в том, что такой скачок тарифов приведёт к росту инфляции в ближайшие месяцы. Дополнительный риск возникнет, если крупный пакет налоговых послаблений, находящийся на рассмотрении Конгресса, приведёт к значительному увеличению дефицита государственного бюджета, который уже близок к 7 процентам ВВП в этом году. В мае рейтинговое агентство Moody’s понизило свой высший рейтинг AAA по государственному долгу США. Ситуация на рынке труда остаётся напряжённой, уровень безработицы колеблется около 4 процентов. Фискальный стимул, применяемый к экономике, находящейся близко к полной занятости, — это классический рецепт роста инфляции. Хотя эти риски сохраняются, маловероятно, что Федеральная резервная система США быстро снизит процентные ставки. На своём майском заседании ФРС проголосовала за сохранение ставок без изменений, несмотря на призывы президента Трампа к их снижению. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил: «Мы можем действовать быстро, когда это будет уместно, но сейчас, по нашему мнению, правильнее всего — подождать и посмотреть, как будут развиваться события». Это разумная политика в условиях стагфляционной среды, когда риски существуют с обеих сторон.

Перспективы роста

Теперь рассмотрим перспективы экономического роста, где особенно важны ожидания и международные последствия. Упадок потребительского доверия уже был отмечен выше. Многие крупные компании отказались предоставлять прогнозы по продажам или прибыли вместе с результатами за первый квартал из-за неопределённой обстановки. Генеральный директор Maersk, мирового гиганта морских перевозок, предупредил, что объёмы мировой торговли могут сократиться до 4 процентов в этом году — по сравнению с их предыдущим прогнозом роста на 4 процента. Экспорт составляет 29 процентов мирового ВВП. Сокращение глобальной торговли станет шоком для глобального предложения и тормозом роста — не только для США, но особенно для стран и регионов, ориентированных на внешнюю торговлю, таких как Европейский союз.

Конец «Псевдовойны»

По мере приближения июля и окончания «перемирий по тарифам» этот период «фиктивной войны» перерастёт в повсеместное осознание реальных экономических последствий торговой войны. С этого момента и до июля США могут подписать ещё несколько соглашений. Однако текущие переговоры с ЕС зашли в тупик, что вызвало новые угрозы со стороны США и привело к согласованному сроку — 9 июля — для продолжения переговоров. Даже в случае достижения краткосрочного соглашения между ЕС и США, американские тарифы на европейские товары останутся существенно выше прежнего уровня. «Следующие шесть месяцев покажут истинное влияние угрожающей торговой войны». Тревожность будет нарастать, запасы импортных товаров истощатся, а прибыль компаний начнёт падать. Тем временем США быстро приближаются к потолку государственного долга в $36 трлн, и, по данным Bipartisan Policy Center, Конгрессу придётся прийти к соглашению где-то между серединой июля и началом октября, чтобы избежать дефолта. Как обычно, игра на грани приведёт к потрясениям на финансовых рынках. Следующие шесть месяцев покажут истинное влияние торговой войны. Неопределённость уступит место сдерживанию ущерба в форме повышения цен (вследствие роста издержек), снижения потребительского спроса и отсроченных инвестиций. Высока вероятность того, что в США будет ещё два или три квартала отрицательного роста ВВП. Ирония заключается в том, что пока США потребляют больше, чем производят, повышение тарифов мало что изменит в размере торгового дефицита. А вот рецессия, вызванная тарифами, вероятно, изменит. *Первоначально опубликовано на сайте Chatham House 28 мая 2025 года.